Сегодня мы продолжим говорить об универсальной ценности накопления, тему которой затронули в нашем первом посте новой рубрики "Мировой Вектор".
Известно, что деньги обладают своими основными функциями - средство обмена, мера стоимости, средство накопления, но объединяющая все функции является функция трансферта ценности, потому как ценность не может быть самодостаточна, она всегда определена относительно чего-либо.
Эволюционно выработанное поведение человека сберегать жизненно необходимый ресурс впоследствии создал у человека экономическое поведение к накоплению. Функция накопления оказала наиболее значительное влияние на то из чего может быть создана универсальная мера стоимости и средство обмена. Главным критерием для функции накопления у ценности было всегда оставаться в стабильной форме, которая и обеспечивала долговременную ценность.
Давайте обратимся к тому, какая ценность исторически являлась наиболее стабильной, могла быть обеспечением и одновременно с этим средством обмена и меры стоимости. Для этого на диаграмме ниже мы отложили всех доминирующих эмитентов (производителей) ценности накопления за описанную историю человечества.
| Обеспечение средства накопления | Год | Основной производитель средства накопления |
|---|---|---|
| Зерно | ок. 4500 до н.э. | Древний Шумер (ранний и средний период) |
| серебро | ок. 2500 до н.э. | Древний Шумер (поздний период) |
| серебро | 1895 год до н. э. | Вавилонская империя |
| серебро | 911 до н.э. | Ассирийская империя |
| золото | 680 до н.э. | Лидийское царство |
| золото | 550 до н.э. | Персидская империя (ранний период) |
| серебро | 480 до н.э. | Персидская империя (средний период) |
| серебро | 400 до н.э. | Персидская империя (поздний период) |
| золото | 336 до н.э. | Греческие города-государства и Александрийская империя |
| золото | 27 до н.э. | Римская империя |
| золото | 330 | Восточная Римская империя |
| золото | 395 | Западная Римская империя |
| золото | 476 | Византийская империя (ранний период) |
| золото | 600 | Визиготская Испания |
| золото | 750 | Арабский халифат |
| серебро | 850 | Арабский халифат |
| золото | 1000 | Византийская империя |
| золото | 1204 | Венеция |
| золото | 1252 | Флоренция |
| серебро | 1261 | Генуя |
| золото | 1450 | Португалия |
| серебро | 1530 | Испания |
| серебро | 1640 | Нидерланды |
| серебро | 1720 | Франция |
| золото | 1815 | Британия |
| золото | 1944 | США |
| облигации | 1971 | США |
Стоит отметить интересный факт, что за весь исторический период набольшее время универсальным средством накопления оставалось зерно - более 2000 лет, в то время как именно с серебром мы большую часть времени как со средством накопления - сначала после металлической революции (1589 лет оно было главным обеспечением), и позднее, последние 285 лет, а если не считать португальской золотой лихорадки в Америке, то вовсе 554 года. Золото оставило о себе добрую память, инерция которой движется и сегодня в 889 лет, не считая времен упадка Персидской империи. Тут, вероятно, будет справедливее считать, что такая инерция у золота ввиду наиболее яркого времени военных побед различных империй. Практически за исторический период по тем или иным причинам серебро сравнялось с зерном по своей стабильности как средство накопления.
Стабильность формы средства накопления это не только способность оставаться в неизменной физической форме, но и минимальность волатильности ценности. По сути, именно волатильность ценности заставляла отказываться от одного средства накопления и уходить к другому. Причинами же этой волатильности случались разные факторы, хотя и не многочисленные. В этой волатильности наиболее разрушительным компонентом является обесценивание, хотя, конечно ускорение роста окажет такой же разрушительный эффект на экономику общества, но несколько позднее.
Как мы уже упоминали в прошлом выпуске "Мировой Вектор", причина отмены золотого эквивалента в средстве накопления в 1971 году оказалось довольно естественной - западная цивилизация накопила такое количество активов, которое уже не представлялось возможным выражать в золоте, причем скорость и ускорение роста этого накопления для экономики золотого эквивалента не сулила ничего хорошего. В результате не появилось более надежной идеи, чем обеспечивать накопление обещаниями рыночной стабильности, а по возможности роста. Если мы ещё раз взглянем на таблицу выше, мы убедимся насколько глубокой ошибкой было создавать средство накопление под обещание рыночной стабильности.
Таким образом, возможность стабильности для ценности накопления должно быть комплементарно с объёмом оценки общемировых активов и соответствовать критерию трансферта ценности, в котором основным параметром является скорость этого трансферта. Т.е. мы можем сказать, что стабильность ценности накопление в простом понимании поддерживается стабильностью скорости трансферта этой ценности
Давайте вернемся в наши дни и посмотрим, что является причиной снижения ценности накопления в облигациях США. На графике ниже представлена скорость обращения денежной массы доллара находящейся вне владения государственных учреждений и ФРС.
Рисунок 1. Скорость обращения совокупной денежной массы
Как видим, скорость трансферта денег, упала ниже исторически анализируемой для FRED величины. Естественно, что облигации, которые стоят за обеспечением всей денежной массы, и по сути в системе, в которой деньги являются обернутым деривативом облигаций обещания стабильности, являются базовым активом ценности накопления. В условиях, когда дериватив этой ценности (выпущенные под её обеспечение деньги), а значит и сама ценность не способна иметь нормальную стабильную скорость трансферта, эта ценность начнёт терять свою стоимость. Подтверждение чему мы видим на графике ниже. Синей линией указана номинальная цена облигации, а зеленой её допустимая просадка.
Рисунок 2. Цена 10 летней государственной облигации США
К слову говоря, одной из компонентов проблемы того, что облигации чаще стоили дешевле своей номинальной являлись учтенные риски того, что обещание стабильности рынков через 10 лет, может быть нарушено. Созданы эти риски разумеется в разные годы были по разному (излишняя эмиссия денег, дефолты и пр.).